PGIM préconise une approche active envers les obligations mondiales

La performance variée des obligations mondiales sur différents marchés dans l'environnement macroéconomique actuel donne aux gestionnaires actifs la possibilité de générer de l'alpha à partir de secteurs et d'actifs individuels.

Les investisseurs doivent également faire face à des cycles de croissance différents selon les zones géographiques. Par exemple, le Royaume-Uni, les États-Unis et l’Europe sont confrontés à un mélange de tensions bancaires, d’inflation persistante et de risque géopolitique accru. En revanche, la croissance au Japon et en Chine continue de progresser, bien que plus lentement que prévu.

En conséquence, PGIM Fixed Income a réduit son estimation de la probabilité de récession de 40 % à 25 %.

"Nos inquiétudes concernant la crise bancaire et le plafond de la dette ont diminué et les marchés du travail restent solides, de sorte que la croissance économique sous-jacente continue d'être assez robuste ici, bien qu'à un rythme plus lent", a déclaré Gregory Peters, co-directeur des investissements chez PGIM. Revenu fixe.

Dans le contexte macroéconomique, la société a enregistré des rendements excédentaires positifs au cours du dernier mois environ en adoptant une durée courte sur la partie antérieure de la courbe et en ajoutant tactiquement la durée lorsque cela était approprié.

En termes de secteurs spécifiques, le secteur du logement est désormais en bonne santé – étant désendetté après avoir tiré les leçons de la souscription de prêts hypothécaires, ce qui garantit un rapport prêt/valeur élevé.

"Nous avons surfé sur la vague d'appréciation des prix de l'immobilier et, juste au moment où les prix de l'immobilier ont commencé à baisser, ils se sont stabilisés et sont en train de remonter", a déclaré Michael Collins, directeur général et gestionnaire de portefeuille senior chez PGIM Fixed Income. "Cela est dû à une offre très limitée, non seulement de logements neufs, mais aussi de logements existants, et nous nous attendons toujours à ce que les millennials entrent dans l'année d'achat d'une maison, ce qui s'ajoute aux fondamentaux solides que nous constatons actuellement."

Le gestionnaire d'actifs est également positif à l'égard des banques des centres monétaires, qui ont gagné des parts de marché lors de la liquidation des banques régionales. "Nous nous sommes attaqués au problème des banques régionales avec une position sous-pondérée, mais nous avons profité de la vente et avons tactiquement augmenté nos avoirs", a ajouté Collins.

Plus largement, PGIM Fixed Income privilégie le secteur privé par rapport au secteur public. "La capacité excédentaire et le surendettement que nous avons constatés au cours des cycles passés et qui ont provoqué d'importantes baisses ne sont pas vraiment en jeu aujourd'hui", a expliqué Collins.

Au lieu de cela, la dette est concentrée dans le secteur public, en particulier parmi les grands États souverains des marchés développés et émergents. "Nous nous attendons à voir des fissures au niveau des souverains des marchés émergents, car ces pays ne peuvent pas assurer le service de leur dette en imprimant leur propre monnaie", a-t-il ajouté.

PGIM Fixed Income est également constructif sur le marché des obligations à haut rendement (HY) par rapport aux obligations de qualité investissement (IG).

Ceci est basé sur les attentes de l'entreprise en matière de dégradation du crédit, où les émetteurs de prêts bancaires et les sociétés de prêts à effet de levier qui ont une faible note B commencent à être déclassés à CCC.

"Cette tendance va se poursuivre", a déclaré Peters, ajoutant que l'augmentation du nombre d'étoiles montantes, où les noms HY deviennent IG, est terminée. « Nous commençons à voir une poignée d’entreprises IG déclassées du simple A au triple B ou du triple B élevé au triple B moyen, donc cela commence à se produire. Ce n’est pas le moment de faire le plein d’obligations d’entreprises IG ni même d’obligations HY en raison de la détérioration attendue.»

Avec un élargissement probable des spreads, la société a une position sous-pondérée dans les entreprises IG avec une légère surpondération dans le HY.